马北雁:取财有道

马北雁   2017-09-25 本文章163阅读

 君子爱财,取之有道。做投资,一定要考虑清楚自己赚的是什么钱,真正可持续的赚钱方式是什么?从事投资管理工作十几年来,我曾尝试使用各种投资方法,回头看真正的投资之道其实很简单:做好投资的核心是找到好的企业,长期投资。


  为什么说找好企业是投资的核心?大家都知道,风险和收益是“投资硬币”的正反两面,在收益一定时风险越低越好,在风险一定时收益越大越好,简单说投资其实是在寻找相对确定的收益。从投资收益的来源角度看,无非两个来源:一是上市公司通过自己的持续经营创造的价值增长体现在市值增长或分红增长上,一是从市场博弈和波动中把握机会获利。显然,相对确定性的收益主要来自优质成长企业的价值增长,把握分享优质企业成长收益的机会要比参与市场博弈容易得多,也是更具有可持续性的方法。从风险角度看,避免永久性的损失至关重要。永久性损失的含义就是股价下跌后再也涨不回来了,这种情况一般发生在没有基本面支持的股票上,或者发生在公司基本面恶化的背景下。对于持有分享企业成长投资理念的投资者而言,选对公司才能避免永久性损失并最终获得收益。有人说,好企业不一定是好股票,因为好公司也有定价过高的时候。确实,估值是投资应该考虑的另一个问题,毕竟投资成本是计算投资收益率的分母,好企业如果价格太贵也不是好的投资时机,但以高价格投资优质企业的风险远比投资劣质企业的风险要小。从长期投资的角度看,企业的质素和成长性是进行估值的前提,离开好企业谈估值是舍本求末。投资人遇到的最理想的情况是,找到了一家“才(质量和成长性佳)貌(估值低或合理)双全”的好企业,那么还有什么比重仓持有更好的操作策略呢?就像一个寻找如意郎君的姑娘,遇到了一个才貌双全的小伙子,名校毕业真才实学,有潘安之貌,除了以身相许之外还等待什么?


  长期投资似乎人人都懂,但真正执行难,可能源于没有真正理解长期投资的内涵。长期投资看似简单,但背后体现的是股票投资的本质。做投资,最先遇到的问题就是投资资金的性质问题,因为投资资金的性质决定了投资周期的长短。一般而言,相对长期的资金才适合股权投资,股权投资本质上应该是跑“马拉松”而非“百米冲刺”,分享企业成长,投资者需要耐心,企业成长需要时间。其次,投资是一种针对未来收益和不确定性的判断,核心是趋利避害。股市和经济被比喻成宠物狗和主人的关系,长期投资者本身应该是一个乐观主义者,相信长期而言基本面因素决定股市的方向,而影响股市短期走势的因素要比长期影响因素复杂得多,就像贪玩的宠物狗一样难于捉摸,因此对于股市收益和风险的判断而言,中长期判断相对短期的判断而言正确的概率更大,特别是在选择具体的投资对象时更是如此。此外,长期投资的好处体现在可以享受复利的价值,可以降低交易成本,可以以一种相对长期的心态来克服短期市场波动导致恐惧和贪婪对投资的影响等等。